新时代策略:调整已经比较充分 现在已经到了开始布局的时候了

原创 PC4f5X  2021-02-07 21:51 

新时代策略研究

开始下注疫情后

1

策略观点:开始下注疫情后

未来半年,对资本市场影响最大的变化可能会是疫情的持续改善,现在已经到了开始布局的时候了。按照基本假设,2021年Q1是全球疫情的高点,二三季度,随着疫苗接种人数增加、气温升高,大部分发达国家的疫情可能会有很快的下降,全球经济可能会再次上升一个台阶。货币紧缩的担心会一直存在,但只要政策目标利率不上调,这一担心可以推迟到二季度以后,最近两周的调整已经比较充分了。

(1)全球疫情出现快速下降。从2020年底开始,全球多个国家开始集中接种疫苗,1月以来,全球新增新冠病例数出现较大幅度下降,这次下降的速度是2020年没有出现过的。虽然目前尚无法确认趋势能否持续,或者即使趋势持续,疫情能否控制到很低的规模也是无法确定的。但从投资的角度,不可能等一切都确定了再下注,提前布局疫情后的各种可能,将会是决定2021年投资者收益的胜负手。

在基本假设下,2021年Q1是全球疫情的高点,二三季度,随着疫苗接种人数增加、气温升高,大部分发达国家的疫情可能会有很快的下降,甚至不排除到夏季的时候,大部分发达国家经济重启。但是到了秋冬季,可能还会再次有疫情冲击,不过规模2020年高点低很多。如果是这种情形的话,二三季度全球经济的热度可能会再次上升一个台阶。

(2)疫情后的经济,分歧大,机会也大。目前投资者对疫情后经济格局存在着很大的分歧,主要焦点是经济复苏、货币紧缩哪个力度大。乐观派认为由于美联储历史性的货币扩张,全球经济也将出现历史性的恢复和通胀,对盈利的正面影响可能会是历史性的。悲观派认为疫情后经济会恢复,但可能是缓慢的,很难恢复到比疫情前高的水平,而一旦货币紧缩,将会让全球资本市场出现系统性的估值下行。由于这一次疫情冲击和美联储货币扩张规模很大,由此产生的多空分歧也是历史罕见的。

我们的预测是偏乐观的。一方面,由于制度层面的因素,各国央行要“确定”经济很热,才会紧缩货币,如果提前太早,一旦错判,将会承担极大的压力。如果看2008年次贷危机后美联储的资产负债表,能够看到,央行资产收缩出现的时间会很晚。另一方面,从微观数据来看,大宗商品里,需求受疫情影响最大的是原油。在需求还未完全恢复的情况下,原油行业通过自我的产能和库存调节,已经让价格恢复到了疫情前的水平了。这充分反映了周期行业(包括很多制造业)产能格局非常健康,在产能健康的周期里,一旦需求能够持续回升,利润的弹性一般都会超预期。

(3)短期策略判断:调整已经充分。春节前后,投资者依然在关注短期的流动性,我们认为,只要央行不上调政策目标利率,流动性的冲击已经结束。春节后,全球经济有可能进一步摆脱疫情影响,进入新的回升周期,节后疫情和开工数据将会是推升市场上行的新动力。

行业配置建议:由于短期利率扰动,股市增量资金可能会有半个月的放缓,板块短期核心差异可能将会变为对年报和一季报的关注。同时建议投资者重点开始下注疫情改善后的投资机会。我们认为,2021年Q2和Q3,全球经济的热度还会再上一个台阶,周期股的行情依然没有结束,虽然过去半年周期股估值已经有了很不错的抬升,但可能还不够,我们建议重点关注有色、化工、新能源车、电子。过去1年,受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等也可以慢慢开始关注。

2

上周市场变化

上周A股涨跌不一,其中创业板50(3.60%)领涨,中证500(-1.67%)领跌。申万一级行业中,休闲服务(13.50%)领涨,国防军工(-5.54%)领跌。概念股中,打板指数(4.76%)、血液制品指数(4.00%)和仿制药指数(3.81%)领涨,电子竞技指数(-11.14%)、黄酒指数(-9.89%)和网络游戏指数(-9.43%)领跌。

本文地址:http://www.caogenzhuan.com/122.html
版权声明:本文为原创文章,版权归 PC4f5X 所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论


表情