博时基金葛晨:医药板块估值压力正被逐渐消化

原创 PC4f5X  2021-02-08 07:51 

在经历了较长时间的震荡调整之后,医药板块近期扭转颓势,迎来新一轮台阶式上涨行情。博时基金权益投资成长组投资总监助理兼基金经理葛晨认为,随着企业盈利的不断提升,医药板块的估值压力正被逐渐消化。

先锚定市场 再寻找超额收益

在葛晨看来,做好行业投资需要以长期维度自上而下地筛选出符合社会发展趋势的行业,寻找出最有竞争力的细分赛道、优质公司,在跑赢指数的基础上寻找超额收益。

因此,在组合管理上,葛晨倾向于用大部分仓位去锚定市场,在大方向上选择较好的细分赛道。“虽然完全跟着市场走最安全,但也很难有超额收益。我们做投资,大部分时间要倾听市场的声音,但也不能完全听从市场。”

葛晨认为,超额收益的来源主要有两个方面:一是博弈,二是深度研究。“从长期的角度来讲,可以通过研究赚取企业成长的钱。而博弈本身是一场零和游戏,在市场格局混沌的状况下,想通过博弈获得超额收益,本身就是一件比较难做到的事情。因此,小部分仓位会去精选一些未被市场充分发现和定价的个股。”

在选股上,葛晨表示,首先,要想清楚企业经营的本质,那些能够真正创造价值、竞争格局有优势、能解决问题的公司大概率可以获得超额收益。其次,要想清楚生意的本质是解决问题、解决需求。

具体到判断上市公司的价值,葛晨会分析公司的实际经营状况、产品潜力、商业模式等,并关注资产负债率、资金周转率、净资产收益率等重要财务指标。“这些指标的背后体现了人的能力,我们比较重视公司实际控制人或者管理层的战略眼光与能力。”

存量资金切换影响医药板块走势

谈到疫情对医药板块的影响,葛晨表示,大家对病毒的认知在不断提升,还有很多未知的东西会不断被发现。在此过程中,投资者也在不断地学习,疫情刚出现的时候市场更关注特效药概念,而后在认识到疫苗的功效作用后,投资认知又转向关注疫苗概念。“随着时间的推移,在去伪存真的过程中,疫苗的临床数据不断公布,投资者也会慢慢地把标的集中在疫苗效果好且进度较快的公司上。”

从资金环境来看,葛晨认为,影响医药板块走势的重要因素是存量资金的切换。医药板块经过近两个季度的调整,资金流出已达到一定程度。随着一些标杆性公司陆续发布超预期年报业绩预告,医药板块又有了比较优势,资金回流将带来板块上涨。

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